Провідні центральні банки світу зробили незвичайний крок, висловивши повну підтримку Джерому Павеллу та Федеральній резервній системі США після того, як стало відомо, що Міністерство юстиції розпочало кримінальне розслідування проти голови ФРС за його свідчення щодо реконструкції штаб-квартири центрального банку. Те, що спочатку здавалося технічним питанням, перетворилося на серйозне політичне зіткнення, яке непокоїть ринки та монетарні органи по всьому світу.
В основі суперечки лежить незалежність центральних банків : провідні центральні банки солідарні з Пауеллом, оскільки розглядають судовий наступ та політичні переслідування як спробу вплинути на їхні рішення щодо процентних ставок. Для багатьох керівників ця справа стала перевіркою того, наскільки дотримуються межі між політичною владою та інституціями, відповідальними за забезпечення цінової та фінансової стабільності.
Безпрецедентний спільний лист: ЄЦБ та БМР висловлюються
Найбільш вражаюча реакція надійшла з Європи. Президент Європейського центрального банку Крістін Лагард та Пабло Ернандес де Кос , який обіймає посаду генерального директора Банку міжнародних розрахунків (BIS) , були на передовій підтримки Пауелла. Обидва підписали спільну заяву, в якій керівники кількох центральних банків висловлюють свою чітку підтримку ФРС та її голові.
У тексті наголошується, що «незалежність центральних банків є основоположною для цінової, фінансової та економічної стабільності на благо громадян, яким ми служимо ». Це неабияка відмінність: підписанти наполягають на тому, що така автономія має сенс лише за умови поваги до верховенства права та чітких механізмів демократичної підзвітності, але вони категорично відкидають ідею про те, що монетарна політика має стати ще однією зброєю в партійній боротьбі.
У листі також зазначається, що Пауелл служив чесно , зосереджуючись на мандаті, наданому йому Конгресом, та з «непохитною відданістю суспільним інтересам». Для керівників, які підписали документ, голова ФРС є «шанованим колегою, якого високо цінують усі, хто з ним працював», – ця заява мала на меті чітко дати зрозуміти, що їхня підтримка виходить за межі політичних кордонів та приналежностей.
Серед підписантів є ключові фігури європейських та світових ринків, такі як Ендрю Бейлі , голова Банку Англії, та Франсуа Віллерой де Гало , який також очолює Раду BIS. До них приєдналися керівники центральних банків Швеції, Данії, Швейцарії, Австралії, Канади, Південної Кореї, Норвегії та Бразилії, що робить це повідомлення справжнім міжнародним фронтом на підтримку ФРС.
Ця публічна позиція підтверджує тенденцію, яка вже спостерігалася на інших форумах. Лагард раніше захищала Пауелла на міжнародних зустрічах, таких як конференція ЄЦБ у Сінтрі, де вона навіть заявила, що якби була на його місці, то діяла б «так само» перед обличчям політичного тиску. Однак нинішній лист підвищує ставки та формалізує цю підтримку в документі, узгодженому кількома центральними банками.
Кримінальне розслідування: від технічного досьє до політичного пульсу
Каталізатором цієї хвилі солідарності стала заява Пауелла про те, що федеральна прокуратура розпочала кримінальне розслідування його свідчень перед Конгресом у червні минулого року. Під час цієї виступу голова ФРС пояснив деталі багатомільярдної реконструкції історичних будівель установи у Вашингтоні, проекту, який вже викликав критику за свою високу вартість.
У відеозверненні, опублікованому на платформі соціальних мереж X, Пауелл заявив, що Міністерство юстиції видало повістки до великого журі присяжних щодо його свідчень перед Банківським комітетом Сенату. Голова ФРС наполягав на прозорості установи з Конгресом як через свідчення, так і через публічну документацію, і відкинув аргументи, використані для відкриття справи, як «прийняті як приводи».
Пауелл не соромився слів, назвавши дії Вашингтона «безпрецедентними », пов’язаними із «погрозами та постійним тиском» на Федеральну резервну систему. Він підтвердив свою «глибоку повагу до верховенства права та підзвітності», але чітко дав зрозуміти, що, на його думку, розслідування насправді стосувалося не ремонту будівель чи парламентського нагляду, а радше рішень щодо процентних ставок.
В одному з найбільш обговорюваних уривків своєї промови Пауелл заявив, що «ніхто, і точно не голова Федеральної резервної системи, не стоїть вище закону », але попередив, що загроза кримінальних звинувачень є «наслідком того, що Федеральна резервна система встановлює процентні ставки на основі найкращої оцінки того, що служитиме суспільству, а не на основі вподобань президента». Це повідомлення було інтерпретовано ринками як знак того, що він не готовий підкорятися Білому дому.
Адміністрація Трампа, зі свого боку, заперечила будь-яку причетність до цього процесу. Речниця президента Кароліна Лівітт рішуче відповіла «ні» на запитання, чи наказав президент Міністерству юстиції розпочати справу проти Пауелла. Однак вона уникла уточнення того, якою мірою неодноразова критика президента могла вплинути на рішення прокурорів, і просто заявила, що Трамп «має повне право критикувати» голову ФРС відповідно до принципу свободи слова.
Трамп проти ФРС: образи, тиск та отруєна спадкоємність
Зіткнення між Білим домом і Федеральною резервною системою не є чимось новим. Дональд Трамп місяцями атакує Пауелла у своїх публічних виступах і в соціальних мережах, навіть називаючи його «дурнем», «нерозумним» і навіть «ідіотом» за те, що той не виконав його вимог щодо більш агресивного зниження процентних ставок для стимулювання економіки.
Під час своїх останніх рішень ФРС установа вирішила скоригувати процентні ставки в діапазоні близько 3,5%-3,75% зі зниженням на 0,25 процентного пункту, що є розсудливим рішенням, спрямованим на боротьбу з інфляцією без дестабілізації ринку праці. Пауелл наполягав, що пріоритетом центрального банку є «використання наших інструментів для досягнення цілей, які поставив перед нами Конгрес: максимальна зайнятість, цінова стабільність і фінансова стабільність», що чітко дало зрозуміти, що тиск з боку Білого дому не диктуватиме його курс.
Поряд із критикою, Трамп відкрито загравав з ідеєю звільнення Пауелла . Президент навіть порушив питання про його усунення, що є безпрецедентним явищем в новітній історії ФРС, і оголосив, що вже має «рішення на увазі» щодо того, хто замінить його після закінчення терміну його повноважень на посаді голови центрального банку. Хоча він не розкрив ім'я, він натякнув, що розглядає кілька варіантів як всередині, так і поза радою керуючих.
Цей наступ затьмарив спадкоємність Пауелла та розпалив політичну боротьбу в Сенаті. Деякі сенатори-республіканці, такі як Том Тілліс , ключовий член Банківського комітету, пообіцяли виступати проти будь-якої кандидатури Трампа до ФРС, доки розслідування не буде прояснено, що ще більше ускладнює терміни призначення. Джон Тьюн , лідер більшості в Сенаті, попередив, що незалежність центрального банку у визначенні монетарної політики має бути збережена «без політичного втручання».
У цьому контексті аналітики припускають, що Пауелл може вирішити зберегти своє місце в Раді керуючих і після травня , коли закінчується термін його повноважень на посаді голови. Хоча зазвичай голова також залишає раду після скасування посади голови, Пауелл матиме юридичну можливість залишитися до 2028 року, що відкриє нетрадиційний, але можливий сценарій, якщо він вважатиме це найкращим способом захистити автономію установи.
Підтримка з боку відомих колишніх банкірів та економістів у Сполучених Штатах
Підтримка Пауелла не обмежується лише іноземними центральними банками. У Сполучених Штатах троє колишніх голів Федеральної резервної системи — Алан Грінспен, Бен Бернанке та Джанет Єллен — підписали спільного листа на захист незалежності центрального банку та його нинішнього голови. Це дуже рідкісний жест серед колишніх посадовців установи, які зазвичай утримуються від розголосу щодо рішень своїх наступників.
У документі, який також схвалили кілька колишніх міністрів фінансів, зокрема Тімоті Гайтнер, Джейкоб Лью, Генрі Полсон, Роберт Рубін та сама Єллен на її нещодавній посаді в адміністрації Джо Байдена, міститься попередження, що громадське сприйняття незалежності ФРС має «вирішальне значення» для економічних показників . Без цієї впевненості центральному банку було б набагато важче контролювати інфляцію, забезпечувати максимальну зайнятість і стабілізувати довгострокові процентні ставки.
У листі йдеться далі, описуючи кримінальне розслідування проти Пауелла як «безпрецедентну спробу використати фіскальні атаки для підриву» автономії центрального банку. Підписанти порівнюють цю стратегію зі способом управління монетарною політикою на деяких ринках, що розвиваються, «зі слабкими інституціями», де політичне втручання призвело до епізодів неконтрольованої інфляції, економічної нестабільності та системного ризику.
Серед тих, хто пропонує свою підтримку, є відомі економісти, які працювали в Раді економічних радників Білого дому — Джаред Бернштейн, Джейсон Фурман, Гленн Хаббард, Грегорі Менк'ю та Крістіна Ромер, — а також академік Кеннет Рогофф , професор Гарварду та колишній головний економіст Міжнародного валютного фонду. Ця група вважає, що справа Пауелла безпосередньо шкодить інституційній репутації Сполучених Штатів як країни, заснованої на верховенстві права.
Підписанти наголошують, що такий тиск «не має місця в Сполучених Штатах», сила яких, як вони нагадують, полягає у стабільності їхніх правил та розподілі влади. Вони побоюються, що цей прецедент може бути використаний у майбутньому проти інших посадовців, які прийматимуть непопулярні, але необхідні рішення для підтримки макроекономічної стабільності.
Наслідки для Європи та для фінансових ринків
З європейської точки зору, протистояння між Білим домом і ФРС — це не лише внутрішня проблема США. Рішення Федеральної резервної системи задають тон світовій монетарній політиці та впливають на процентні ставки, міжбанківський ринок , потоки капіталу та обмінний курс долара до євро. Будь-які сумніви щодо незалежності ФРС можуть призвести до підвищеної волатильності та різких змін премій за ризик.
Для ЄЦБ та інших центральних банків Старого Континенту на кону також стоїть захист власної моделі. У єврозоні незалежність ЄЦБ захищена європейськими договорами , але досвід показує, що політичний тиск може виникати в часи кризи, як це сталося під час Великої рецесії та кризи суверенного боргу. Лист підтримки Пауелла в цьому сенсі служить завчасним нагадуванням про те, що перетин певних меж може дорого коштувати в довгостроковій перспективі.
Ринки уважно стежать за тим, як увесь цей політичний шум може вплинути на майбутні рішення щодо процентних ставок у Сполучених Штатах. Деякі аналітики, такі як німецька фірма Berenberg, припускають, що наступ Трампа може бути спрямований на те, щоб відмовити Пауелла залишатися на своїй посаді , а не тиснути на нього щодо негайних рішень у сфері монетарної політики. Ідея полягала б у тому, щоб замінити керівництво ФРС кимось, хто більше відповідає пріоритетам Білого дому.
Стратеги з різних установ окреслили різні сценарії майбутнього складу Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC). Припускається, що близькі до Трампа постаті, такі як Кевін Ворш або Кевін Хассетт , можуть приєднатися до ради керуючих, якщо відбудуться відставки або звільнення, разом із такими постами, як нинішній голова Стівен Міран . У найекстремальнішому сценарії FOMC може мати кількох членів, які пов'язані з президентом, потенційно більш схильних знижувати процентні ставки навіть без чіткого макроекономічного підтвердження даними.
Тим не менш, аналітики таких установ, як ING, зазначають, що навіть з новими членами ради, союзники Трампа все одно будуть у меншості в раді директорів. Вони яскраво описують їх як таких, що мають «чотирьох голубів MAGA» в комітеті з дванадцяти членів, що далеко не повне захоплення влади. Президент, зазначають вони, «очевидно хоче, щоб Пауелл пішов у відставку, але навіть якщо йому це вдасться, це все одно буде лише один голос», що означає, що Білий дім може впливати на монетарну політику, але не повністю домінувати над нею.
Тим часом, невизначеність щодо результатів розслідування та подальшого перебування Павелла на посаді тримає інвесторів та політиків у напрузі. Загальне враження полягає в тому, що ця справа виходить за рамки особистості голови ФРС і стала символом того, наскільки далеко може чинитися політичний тиск на центральний банк у великій розвиненій економіці.
Цей епізод об'єднав широку коаліцію керівників центральних банків та економістів на захист автономії Федеральної резервної системи, за якої дуже активну роль відіграла Європа та такі інституції, як ЄЦБ та БМР. Окрім безпосередньої правової та політичної боротьби, послання, яке вони надсилають, чітке: довіра до валюти, цінова стабільність та безперебійне функціонування світової економіки значною мірою залежать від того, чи збережуть центральні банки свою здатність приймати рішення без прямого втручання політичної влади , навіть якщо це означає, що вони зіткнуться з сильним тиском, подібним до того, що зараз оточує Джерома Павелла.
