Ціни на акції різко зросли за останні три тижні, і неважко зрозуміти, чому. Корпоративні прибутки за другий квартал завершилися краще, ніж очікували аналітики, тоді як інвестори дедалі більше впевнені, що інфляція досягла піку. Але якщо ви розмірковуєте, чи не час починати готуватися до нового бичачого ринку, можливо, вам варто почекати. Ось чому…
ФРС навряд чи змінить курс найближчим часом
Федеральна резервна система має дві мети: підтримувати рівень зайнятості поблизу максимального рівня та стабільність цін на рівні близько 2%. З хорошим рівнем безробіття на рівні 3,5% до пандемії головною проблемою є стримування інфляції в країні. Як кілька разів наголошував центральний банк останнім часом, він готовий зробити все можливе для досягнення цієї мети.
Еволюція фонду оплати праці несільськогосподарських працівників США за останні 3 роки. Джерело: El Economista.
Справа в тому, що в липні інфляція трохи впала, але навряд чи впаде, якщо не обвалиться попит на товари та послуги. Ось чому Федеральна резервна система так агресивно підвищує процентні ставки. Цими діями він прагне стримати попит, стримуючи економічне зростання вищими процентними ставками. Це така ситуація, коли хороші новини можуть призвести до поганих. Якщо перспективи зростання покращаться (зазвичай ми б сказали, що це хороші новини), то інфляція, ймовірно, знову зросте (погані новини), що, у свою чергу, змусить ФРС підвищувати ставки ще далі, навіть швидше (дуже погані новини), доки зростання не стагнує достатньо, щоб стримувати інфляцію.
Прогноз розвитку процентних ставок на наступні 2 роки. Джерело: Bloomberg
Ніхто не каже, що знизити ціновий тиск буде легко. Базова інфляція (за винятком більш мінливих цін на продукти харчування та енергоносії), ймовірно, залишатиметься стабільною протягом деякого часу, запобігаючи падінню інфляції до рівня, коли ФРС зможе спокійно припинити підвищення ставок.
Ця посадка, швидше за все, буде чим завгодно, але не м’якою
Незалежно від того, що робить Федеральна резервна система, немає жодної гарантії, що ми зможемо досягти так званої « м’якої посадки » – тобто уповільнення зростання достатнього для зниження інфляції, але не настільки сильного, щоб занурити інвестиції на фондовому ринку в глибоку рецесію. Зрештою, ФРС вдалося здійснити таку посадку лише один раз. І для цього є вагома причина, враховуючи, що м’яка посадка вимагає ідеально спланованого уповільнення, а монетарна політика (єдиний інструмент ФРС) не є точним інструментом. Це інструмент, який може легко забезпечити неправильну кількість стимулів у невідповідний час. Щоб ще більше ускладнити ситуацію для ФРС, наслідки змін процентних ставок зазвичай відчуваються з затримкою в кілька місяців. Це як керувати плітом річкою, маючи лише одне весло, спрямоване назад.
Розвиток ІСЦ порівняно з основним ІСЦ США Джерело: Bankinter
Це важливо розуміти, оскільки, хоча висока інфляція та гарячий ринок праці свідчать про те, що ФРС недостатньо підвищила ставки, можливо, наслідки цих підвищення ставок ще не проявилися. Як ми пояснюємо тут, підвищення процентних ставок впливає на різні сфери економіки в різний час.
Вони можуть втратити набагато більше, ніж отримати
Для того, щоб інвестиції в акції зараз забезпечували хороші прибутки, прибуток компанії мав би принаймні відповідати очікуванням. І ці очікування вже досить оптимістичні, враховуючи, що інвестори бачать зростання прибутку на 7-10% протягом наступних двох років. Вони також очікують, що норма прибутку зросте з найвищого рівня, а інфляція впаде так само швидко, як і зросла. І навіть у малоймовірному випадку, коли все це станеться, інвестиції в акції не принесуть стільки прибутку, скільки ми могли б очікувати, оскільки ці високі очікування вже частково враховані в поточних цінах інвестиції в акції.
Прогноз глобального зростання після періодів рецесії. Джерело: JP Morgan.
З іншого боку, якщо все буде виглядати не так добре, як сподіваються інвестори, ціни на інвестиції в акції, швидше за все, трохи впадуть, щоб відобразити нову реальність. Давайте пам’ятати, що збитки мають більший вплив на наші портфелі, ніж прибутки. Зрештою, нам потрібен 100% прибуток, щоб компенсувати 50% збитків, а це означає, що може знадобитися деякий час, щоб відшкодувати ці збитки. Наприклад, інвесторам, які купували під час підйому ведмежого ринку в червні 2001 року, довелося чекати до квітня 2006 року, щоб повернутися до початку.
Як ми можемо скористатися цією можливістю інвестування в акції?類
Якщо ви бажаєте поповнити свої інвестиції в акції, найрозумнішим, що ми можемо зробити, буде дочекатися трохи більшої ясності щодо того, куди прямують зростання та інфляція. Звичайно, цілком можливо, що ми помиляємося, і ФРС отримує ідеальну м’яку посадку, при цьому прибутки компаній відповідають високим очікуванням ринку, а ціни на інвестиції в акції продовжують зростати. Якщо це так, і вас залишили поза ринком, ви втратите лише деякі початкові переваги. Але якщо ми маємо рацію і справи підуть нанівець, ми не тільки уникнемо болю реальних втрат, але й матимемо набагато кращу можливість поповнити наші інвестиції в акції за зниженими цінами.
Технічно ми вже перебуваємо в рецесії, тому нам слід діяти обережно. Джерело: Expansión.
Як ми неодноразово говорили, бувають часи, коли потрібно бути агресивними, і часи, коли потрібно чекати кращих можливостей. З огляду на таке невизначене макроекономічне середовище та такі оптимістичні очікування інвесторів, ми можемо сказати, що найдоцільнішим, що потрібно зробити, є продовжувати аналізувати розвиток новин.