Чи можемо ми навчитися любити найненависнішу інвестицію у світі?​

З огляду на рівень інфляції, який востаннє спостерігався в 1970-х роках, а Федеральна резервна система розпочала один із своїх найагресивніших циклів підвищення ставок, не дивно, що інвестиції в облігації зараз є найбільш ненависним активом у світі. Але коли ми бачимо, що всі виявляють ведмежі настрої щодо певного активу, ми, ймовірно, дивимося на цікаву протилежну інвестицію. І справді це так.

Чому впали інвестиції в облігації?

Інфляція не була такою високою з 1970-х років, і це змусило Федеральну резервну систему (ФРС) підвищити процентні ставки набагато швидше, ніж очікували інвестори. Як підвищення процентних ставок, так і висока інфляція погано впливають на облігації як інвестиційний актив: висока інфляція знижує купівельну спроможність грошових потоків облігацій, тоді як вищі ставки змушують існуючі облігації торгуватися за нижчою ціною, ніж нові облігації з вищим прибутком. Це погано для всіх облігацій, але особливо для довгострокових казначейських облігацій США, які більш чутливі до змін процентних ставок та інфляції, ніж короткострокові.

Чому б нам не слухати скептиків?

Коли всі налаштовані негативно щодо певних інвестицій, і коли це «щось» уже втратило рекордну суму грошей, ми повинні запитати себе, чи мають вони рацію, ставлячись так негативно. Оскільки, дещо суперечливо, активи насправді є менш ризикованими, коли вони зазнають найбільших втрат, ніж коли вони стабільно зростають роками. І подібно до того, як покупка акцій була кращою ідеєю в 2009 році, ніж у 2008 році, покупка облігацій є, мабуть, кращою ідеєю сьогодні, ніж це було рік чи два тому, коли відсоткові ставки були ще низькими та падали. Все ще є хороші шанси, що процентні ставки та навіть інфляція зростуть. І якщо це станеться, звичайно, ми навряд чи заробимо гроші, купуючи облігації, навіть на таких рівнях. Але успішне інвестування так само залежить від асиметрії ризику та винагороди, як і від того, як часто ви маєте рацію. І на нинішньому рівні ризик-винагорода від додавання облігацій до нашого портфеля виглядає досить привабливою.

Чому ризик-винагорода виглядає так смачно?襤

Вища прибутковість збільшить інвестиції в облігації

Ну так, головна причина, чому облігації руйнуються, зростання процентних ставок, є тією самою причиною, чому ми можемо захотіти в них інвестувати. Хоча підвищення ставок призведе до великих втрат для інвесторів у існуючі облігації, воно запропонує інвесторам у нові облігації більший прибуток. З цієї точки зору, чим вищі процентні ставки, тим краще. З такими вищими ставками попит на облігації повинен знову зрости. Зрештою, коли ми зможемо отримати 3% практично без ризику, інвестуючи в казначейські зобов’язання США, інвестори матимуть набагато менше стимулів інвестувати в ризиковані активи, такі як акції, особливо якщо перспективи для економіки виглядають складними.

Ринок облігацій готовий для позитивних сюрпризів

Ціни на облігації вже відображають складнішу перспективу вищих процентних ставок та інфляції. Це ясно з рекордних втрат цін на облігації. І зараз, коли ціни настільки низькі, будь-який позитивний сюрприз щодо процентних ставок чи інфляції може спричинити різке відновлення цін на облігації. Насправді це сталося в 2019 році, коли ФРС відмовилася від підвищення ставок після того, як стало ясно, що економіка не може впоратися з вищими ставками. З іншого боку, потрібні були б дуже погані новини, щоб ціни впали ще далі, враховуючи те, наскільки непопулярним є актив.

Незабаром ризик рецесії перевищить ризик інфляції

Зараз ринок зосереджується на інфляції, і першочерговим завданням ФРС є її виправлення. Це, очевидно, не добре для облігацій. Але ФРС активно має намір уповільнити зростання, щоб знизити інфляцію. І, судячи з історії, це зайде за межі: Федеральному резерву вдалося досягти «м’якої посадки», коли вона не підштовхнула економіку до рецесії, лише один раз в історії. Цього разу голова ФРС Джером Пауелл, безумовно, не виглядає надто самовпевненим, нещодавно заявивши, що «м’яка» посадка більш імовірна. І коли Федеральна резервна система зіткнеться з економікою США в рецесії, у неї не буде великого вибору: їй доведеться знову знизити процентні ставки.

Отже, як ми можемо скористатися цією інвестиційною можливістю?❓

Навіть якщо профіль ризику та винагороди не переконує нас щодо облігацій, ми можемо розглянути можливість додавання їх до нашого портфеля через переваги диверсифікації. Хоча нерухомість, товари та акції продемонстрували б переваги диверсифікації, коли економіка йде добре, усі вони, ймовірно, впадуть, якщо вони впадуть і настрої зміняться. У такому середовищі лише безпечні активи, такі як золото та казначейські облігації США, ймовірно, компенсуватимуть їхні втрати. Але облігації повинні принести більше користі, ніж золото, якщо інфляція впаде разом з економічним зростанням. Ми б стверджували, що це робить казначейські облігації США найкращим хеджуванням на цих рівнях. Обидва iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF) є хорошою надійною інвестицією, якщо ми хочемо купити облігації. Цей фонд чутливий до економічного зростання та інфляції, що має дати нам більше грошей у цьому середовищі. І давайте пам’ятати, що нам не потрібно купувати все відразу: ми можемо входити поступово з часом, у міру того, як ціни падають, — це чудовий спосіб пом’якшити нашу точку входу.